一场全球性的政府债券抛售潮正在上演，将30年期美国国债收益率再次推向5%的关键心理关口。
周二，抛售潮席卷大西洋两岸，美国、英国、意大利和法国的国债市场同步承压，收益率普遍走高。
其中，美国30年期国债收益率上涨5.3个基点至4.97%，10年期国债收益率也攀升4.9个基点至4.276%。债券市场的悲观情绪迅速传导至股市，拖累标普500指数下跌0.7%，创下自8月1日以来的最差单日表现。
这一市场动荡的背后，是海量公司债供给、对各国政府财政状况的深层忧虑，以及季节性流动性收紧等多重因素交织作用的结果。
这场抛售恰逢9月的开启，这是一个传统上对长债持有者极为不利的月份。随着交易员们从夏季假期回归，他们面临的首要冲击便是如潮水般涌来的公司债发行。
据华尔街预测，仅本月美国投资级公司债的发行规模就可能高达1500亿至1800亿美元，这为投资者提供了大量政府债券之外的高收益选择，直接分流了市场资金。
目前，市场的焦点正转向本周五即将公布的美国8月就业报告。这份关键数据不仅将揭示美国经济的真实健康状况，更将直接影响美联储在9月会议上的利率决策，从而为全球债券市场的下一步走向提供关键指引。
巨量公司债供给冲击市场美债周二大跌的最直接导火索可能是投资者面临了太多的选择。
传统上，9月是美国高评级公司发行债券的第二大高峰月份，仅次于3月，而今年似乎有过之而无不及。
据Informa Global Markets的分析师Robert Martin观察，华尔街对9月投资级债券的发行预测高达1500亿至1800亿美元，有望超过去年同期的1725.5亿美元，创下近十年来的新高。
太平洋投资管理公司Pimco投资组合经理Mike Cudzil直言：“收益率上升的部分原因，就是有大量发行需要市场消化。”仅在本周，预计就有约600亿美元的美国投资级公司债供应。
Manulife Investment Management美国利率与抵押贷款交易主管Mike Lorizio形容，这是一个“所有不同利差产品永无止境的一级市场”，投资者需要腾出头寸来吸纳新的供给。
这种趋势不仅限于美国，Principal Global Investors的投资组合经理Josh Rank指出，欧洲的公司债发行本周也同样活跃。
全球抛售潮背后的财政赤字隐忧本轮债券市场的动荡具有显著的全球性。除了美国，英国、意大利和法国等国的政府债券周二均遭遇抛售，收益率普遍走高。
其中英国30年期国债收益率触及1998年以来最高水平，而法国同期债券收益率也上升了6个基点。
这一现象背后，是市场对发达经济体财政状况的深层忧虑。疫情后的巨额财政支出使得各国政府需要通过发行更多债券来融资。
嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones在接受彭博电视采访时表示：“债券市场正在告诉你，它对自己所处的路径感到担忧，不仅仅是在这里，而是所有地方。”
TwentyFour Asset Management的投资组合经理Danny Zaid认为，环境已经改变。过去多年来，对政府债券存在一种“理所当然的”结构性需求，但现在，“发达市场的政府需要向投资者证明自己，以赢得他们的信心。”
流动性“大抽水”与历史性魔咒除了供给冲击和财政忧虑，技术性的流动性因素和历史规律也为9月的债市蒙上阴影。
根据彭博汇编的数据，在过去十年中，全球期限超过10年的政府债券在9月份的月度表现中位数是下跌2%，为全年最差。
Columbia Threadneedle Investment的利率策略师Ed Al-Hussainy也认为：“从历史上看，9月对于久期风险而言是一个糟糕的月份。”
与此同时，据追风交易台援引巴克莱银行的研究报告，9月美国市场会面临一场剧烈的流动性“抽水”。报告预测，由于美国财政部重建现金账户（TGA）、季度税收支付以及国债付息结算三大因素叠加，仅在9月15日当天，就可能从银行系统抽走近2000亿美元的准备金。
不过巴克莱认为，由于市场已表现出韧性，且美联储部署了常备回购便利工具（SRF）作为“安全网”，系统性融资危机得以避免的可能性很高。
市场聚焦美联储与就业数据目前，市场焦点集中在本周五的美国就业报告上，这将是美联储9月议息会议前的最后一份关键就业数据。目前，交易员们预计美联储在本月降息的可能性约为92%。
美联储理事Christopher Waller上周表示，他支持在9月进行25个基点的降息，但也补充说，如果本周的就业报告“指向经济大幅走弱”，他的看法可能会改变。Nataxis North America的美国利率策略主管John Briggs认为，如果报告再次疲软，“市场将开始思考降息50个基点的可能性有多大”。
这份报告将成为市场短期走向的核心变量。强劲的数据可能加剧市场对“更高更久”利率的担忧，从而加剧债券抛售；而疲软的数据则可能巩固降息预期，为受创的债券市场带来喘息之机。
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